互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財存在的問題與發(fā)展建議論文
摘要：隨著互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品迅速發(fā)展，在銀行同業(yè)拆借利率下降和央行寬松貨幣政策的影響下，票據(jù)理財產(chǎn)品因其利率較高、風(fēng)險較低、流動性較好的特性，成為了互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的新寵兒。但近期頻發(fā)的票據(jù)案件，使得投資者開始理性思考票據(jù)理財?shù)娘L(fēng)險，本文在闡述互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財內(nèi)涵及現(xiàn)狀基礎(chǔ)上，分析其存在的法律風(fēng)險，并探討推動互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的對策。
關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)；票據(jù)理財；票據(jù)法
一、互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)膬?nèi)涵及發(fā)展現(xiàn)狀
�。ㄒ唬﹥�(nèi)涵
互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財是互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)囊环N創(chuàng)新模式，一方面借款人以持有未到期的票據(jù)為擔保，通過互聯(lián)網(wǎng)理財平臺發(fā)布融資需求，另一方面互聯(lián)網(wǎng)理財平臺則根據(jù)前述融資需求設(shè)計成票據(jù)理財產(chǎn)品供投資者選擇，當投資到期后，投資者可以通過互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺獲取約定的收益及本金�；ヂ�(lián)網(wǎng)票據(jù)理財是傳統(tǒng)票據(jù)理財產(chǎn)品與互聯(lián)網(wǎng)金融運營模式的結(jié)合，該理財平臺本質(zhì)就是一個為個人、企業(yè)提供投融資需求的網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介。
�。ǘ┌l(fā)展現(xiàn)狀
大量中小企業(yè)由于在產(chǎn)業(yè)鏈上較為弱勢，常常被迫接受票據(jù)支付，而商業(yè)銀行又不愿意為面額較小，真實貿(mào)易背景審查難度較大的銀票進行貼現(xiàn)，從而使得中小企業(yè)資金流動性愈發(fā)緊張，由此推動了互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)服務(wù)平臺的誕生與發(fā)展。自2013年底，票據(jù)理財平臺金銀貓上線，大量票據(jù)理財產(chǎn)品熱銷，隨后市場紛紛效仿，不少線下從事票據(jù)融資業(yè)務(wù)的民間機構(gòu)紛紛線上化�；ヂ�(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)牡盅何锎蟛糠质菬o條件承兌的銀行承兌匯票，其安全性與流動性要高于一般的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，由此可以預(yù)估：安全、穩(wěn)定的銀行票據(jù)理財將在將來一段時間成為互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。
（三）互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)倪\行模式
票據(jù)理財操作模式主要有兩種，一種是票據(jù)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，另一種是票據(jù)質(zhì)押模式。目前互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺的運營模式主要以后者為主，以“某某貓”為例，投資者通過“某某貓”互聯(lián)網(wǎng)平臺，與借款人簽訂借款協(xié)議，并由第三方擔保公司承擔連帶保證責任，借款人以票據(jù)作為反擔保，同時，投資者與該平臺簽訂委托協(xié)議，委托其處理相關(guān)事項。由此可知，當前互聯(lián)網(wǎng)理財平臺的運營模式為資金供求雙方通過互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺達成借款協(xié)議，借款人以持有的票據(jù)出質(zhì)給該平臺制定的第三方，待借款人到期還款時解押票據(jù)，若發(fā)生違約情況，則投資人可請求第三方公司承擔連帶保證責任，第三方擔保公司代償債務(wù)后，即有權(quán)持質(zhì)押票據(jù)要求票據(jù)付款人履行票據(jù)義務(wù)（見圖1）。
二、互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財存在的問題
票據(jù)是企業(yè)之間業(yè)務(wù)經(jīng)營來往的主要支付結(jié)算工具，在貿(mào)易過程中，中小企業(yè)常常處于被動、弱勢地位，如在資金結(jié)算環(huán)節(jié)，大型企業(yè)可以自由選擇支付工具，而中小企業(yè)只能被動接受的同時，還需面臨資金流動性不足的壓力。此外，金融機構(gòu)基于經(jīng)營成本、風(fēng)險控制等因素考慮，也不愿意辦理金額小、風(fēng)險較大的中小企業(yè)票據(jù)，使得大量中小企業(yè)票據(jù)難以流通[1].由于互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財具有門檻低、到期由商業(yè)銀行無條件兌付等特性，使得互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財一度被稱為“最安全”的理財產(chǎn)品，然而，收益與風(fēng)險呈正相關(guān)關(guān)系，金融市場上是沒有絕對意義上無風(fēng)險的理財產(chǎn)品，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財也不例外，2016年初媒體報道的多起商業(yè)銀行爆發(fā)的票據(jù)風(fēng)險事件，使得互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)陌踩约巴顿Y風(fēng)險備受關(guān)注。那么票據(jù)理財是否真如互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺所稱的零風(fēng)險呢？筆者認為，投資者購買互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財產(chǎn)品，應(yīng)當注意票據(jù)的真實性、平臺運營情況、承兌銀行經(jīng)營狀況等情況，如票據(jù)本身存在瑕疵，則直接影響投資者的利益。此外，隨著我國金融監(jiān)管部門對互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的監(jiān)管力度不斷加大，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品無序發(fā)展的現(xiàn)象勢必得以改善。由此可知，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財產(chǎn)品并非毫無風(fēng)險，除了可能引發(fā)上述投資風(fēng)險之外，還可能存在以下幾點法律風(fēng)險。
�。ㄒ唬┤菀桩a(chǎn)生非法集資的嫌疑
互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財是傳統(tǒng)票據(jù)理財與互聯(lián)網(wǎng)工具結(jié)合的產(chǎn)物，是互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新模式，它通過互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)揮著資金融通、信息中介的媒介功能，這類新興的金融產(chǎn)品面臨著非法集資的刑事風(fēng)險。
首先，我國刑法規(guī)定，非法集資類犯罪類型主要包括“非法吸收公眾存款罪”、“集資詐騙罪”、“非法經(jīng)營罪”、“擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債權(quán)罪”以及“欺詐發(fā)行股票、債券罪”等罪名。
其次，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財作為一種新興的金融業(yè)務(wù)，具有以下幾個特點：第一，互聯(lián)網(wǎng)理財平臺實質(zhì)上是網(wǎng)絡(luò)借貸的信息中介，投資者可以在該平臺查看各類融資需求信息，具有公開性特點；第二，投資者運用互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺向廣大投資者發(fā)布融資需求，具有不特定性；第三，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺發(fā)布的理財產(chǎn)品，比銀行存款利息更高，甚至有的還自稱“風(fēng)險幾乎為零”,具有高收益性。
最后，由于互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺具有公開性、社會性、收益性的特征，使其基于符合非法集資犯罪的“社會性”、“利誘性”、“公開性”特征，一旦互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)被認定非法，在我國金融監(jiān)管體制下，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)難免被扣上“非法集資”的帽子。事實上，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)作為新興的金融業(yè)務(wù)，正經(jīng)歷從無到有，從野蠻發(fā)展到規(guī)范成長的過程，它的發(fā)展也體現(xiàn)了我國金融監(jiān)管部門對互聯(lián)網(wǎng)金融的包容與開放的態(tài)度。一方面，雖然我國近期出臺的《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指明方向，但從法律效力而言，其屬于行政規(guī)范性文件，對于互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)經(jīng)營的合法性認定，有待后續(xù)法律法規(guī)予以明確，另一方面，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺在實務(wù)中由于存在監(jiān)管空白，一旦發(fā)生“資金池”、“自融”等現(xiàn)象，則明顯觸犯互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的底線，從而坐實“非法經(jīng)營”、“非法吸收公眾存款”等罪名[2].
（二）票據(jù)質(zhì)押背書的問題
依據(jù)票據(jù)行為的“文義性”及“要式性”特征，票面記載質(zhì)押字樣及質(zhì)押人的簽章，是影響票據(jù)質(zhì)押效力的重要因素。我國《票據(jù)法》與《物權(quán)法》對票據(jù)質(zhì)押的規(guī)定并不一致，《票據(jù)法》及司法解釋的規(guī)定看，票據(jù)進行設(shè)質(zhì)背書是構(gòu)成票據(jù)質(zhì)押的要件，但根據(jù)《物權(quán)法》規(guī)定看，票據(jù)質(zhì)押自交付質(zhì)權(quán)人時設(shè)立，在實務(wù)中，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺根據(jù)內(nèi)部操作模式不同，有的采取票據(jù)質(zhì)押背書形式完成票據(jù)質(zhì)押，有的可能采取質(zhì)押合同并交付票據(jù)完成票據(jù)質(zhì)押。但作為投資者，除了可以在網(wǎng)頁上查看票據(jù)的正面信息外，無法確認票據(jù)是否完成質(zhì)押背書，這種缺乏公開及監(jiān)管的運營模式，使得投資者無法據(jù)此正確評估互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財產(chǎn)品的風(fēng)險性。事實上，票據(jù)質(zhì)押業(yè)務(wù)一般都講票據(jù)背書作為必要環(huán)節(jié)，但票據(jù)出質(zhì)人或質(zhì)權(quán)人出于簡化操作流程或者利用票據(jù)質(zhì)押規(guī)定存在沖突的情況，沒有在票據(jù)進行質(zhì)押背書，從而發(fā)生“一票二貸”或者“一票多貸”等有損票據(jù)當事人權(quán)利的案件[3].票據(jù)質(zhì)押的方式不同，一方面可能影響了票據(jù)當事人權(quán)利，另一方面更也造成司法實踐中的法律適用困境。
�。ㄈ┢睋�(jù)理財平臺信息缺失
通過比較當前幾種主流的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺，發(fā)現(xiàn)其對票據(jù)理財?shù)臉I(yè)務(wù)運營并不透明。一方面，投資者在投資時，僅能查閱票據(jù)的票面信息，而對于票據(jù)的信用評級，則僅僅顯示合格、優(yōu)良、已檢測等詞語，但沒有附上相關(guān)的評估標準或者其他第三方機構(gòu)的評價。有的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺甚至省略票據(jù)基本信息，只提供模板化的產(chǎn)品概況，并沒有對應(yīng)投資標的物的具體信息，投資者主要選定該產(chǎn)品后并支付相應(yīng)金額后，即完成投資。一旦理財期間，因票據(jù)存在瑕疵而造成投資人權(quán)利受損，即便互聯(lián)網(wǎng)理財平臺與投資者在簽定委托協(xié)議時已經(jīng)約定了免責事由，互聯(lián)網(wǎng)理財平臺仍然難辭其咎。另一方面，投資人無法直接接觸票據(jù)，只能依靠互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺及票據(jù)托管方對票據(jù)情況進行追蹤，加上當前票據(jù)理財平臺并沒有關(guān)于票據(jù)信息的.披露機制，也沒有與法院、人民銀行等有關(guān)票據(jù)信息公布平臺進行同步關(guān)聯(lián)，一旦在票據(jù)發(fā)生公示催告或掛失止付的情形，票據(jù)理財中介機構(gòu)并未能及時關(guān)注票據(jù)情況，投資人將可能承擔法院作出不利于自身的除權(quán)判決，或者承擔票據(jù)到期時，票據(jù)付款人拒付的風(fēng)險。
三、互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)陌l(fā)展建議
盡管互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展一直備受爭議，但互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的根本是服務(wù)實體經(jīng)濟和普惠金融�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融與各行業(yè)深度融合，對促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)跨界融合、轉(zhuǎn)型升級、加快形成經(jīng)濟發(fā)展新動能意義重大。針對前文所述有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺存在的問題，本文提出以下幾點建議：
�。ㄒ唬┘皶r修訂票據(jù)相關(guān)法律法規(guī)
正如前文所述，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)在實務(wù)中的業(yè)務(wù)辦理、運行模式都有別于傳統(tǒng)的票據(jù)理財業(yè)務(wù)，在當前我國互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域存在立法空白的情況下，應(yīng)當盡快修改相關(guān)法律法規(guī)，滿足互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展及金融改革的需要。首先，針對當前互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺的特點，票據(jù)的交付行為主要通過線上操作完成，因此立法部門可以對票據(jù)的簽發(fā)、背書、承兌等法條作擴大解釋，承認票據(jù)線上交付的法律效力。其次，雖然目前我國陸續(xù)出臺的《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》、《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法（征求意見稿）》等相關(guān)法規(guī)明確了互聯(lián)網(wǎng)金融的合法地位，但互聯(lián)網(wǎng)金融具有公開性、利益性和社會性的特點，使得其與非法集資類刑事犯罪有很大共同處。因此，除了通過金融監(jiān)管部門制定相關(guān)法律法規(guī)來填補互聯(lián)網(wǎng)金融的立法空白之外，相關(guān)立法部門應(yīng)當盡快修改我國有關(guān)非法集資類犯罪的相關(guān)構(gòu)成要件，并與民法、行政法、銀行法等法律法規(guī)做好銜接，掃除我國金融改革發(fā)展的法律障礙。
�。ǘ┙∪O(jiān)管規(guī)章制度，加強風(fēng)險管理
隨著互聯(lián)網(wǎng)金融被寫入“十三五”規(guī)劃，監(jiān)管當局應(yīng)當堅持監(jiān)管與包容并濟的原則，既要將互聯(lián)網(wǎng)金融納入到監(jiān)管當中，也要為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展預(yù)留一定的空間，促進其不斷發(fā)展及完善。首先，明確監(jiān)管主體。由于互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)涉及經(jīng)濟、互聯(lián)網(wǎng)、金融安全等多個方面，因此應(yīng)當進一步明確我國有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管主體，從而厘清各部門的監(jiān)管職責，有利于完善監(jiān)管制度。其次，明確監(jiān)管的底線及原則。雖然我國近期出臺《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》、《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法（征求意見稿）》等相關(guān)規(guī)范性文件，對推動互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)規(guī)范化發(fā)展起到重要作用，然而部分企業(yè)及金融機構(gòu)為了掩蓋信用風(fēng)險、隱藏信貸規(guī)模，借助互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)這一種新型金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)來逃避監(jiān)管，因此我國監(jiān)管當局應(yīng)當針對互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財這一特殊業(yè)務(wù)，劃定金融創(chuàng)新的業(yè)務(wù)底線，明確互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)的監(jiān)管原則。最后，強化互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)業(yè)務(wù)的合規(guī)經(jīng)營管理。筆者認為應(yīng)當重點從互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺的定位、運營模式、業(yè)務(wù)風(fēng)險進行規(guī)范。一是強調(diào)信息中介性質(zhì)，推動平臺化運營�！毒W(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法（征求意見稿）》指出，互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)當明確其信息中介定位，作為借貸關(guān)系當中的媒介，不直接參與融資借貸行為，因此，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺也應(yīng)當如此，并且不得提供先行墊付、本息擔保、評級等增值服務(wù)，明確其中介地位。二是嚴禁資金池模式，推行資金托管防范風(fēng)險。正如前文所述，有的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺在開展理財業(yè)務(wù)中，沒有將自有資金與投資人資金隔離，有的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺僅僅聲稱將投資人資金存放在指定銀行的電子賬戶，但實質(zhì)上并非起到第三方托管資金的作用，如此一來，投資人的資金缺乏監(jiān)管，容易發(fā)生互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺私設(shè)資金池，甚至出現(xiàn)非法集資的風(fēng)險，因此，建立客戶資金第三方存管制度顯得十分必要。三是完善監(jiān)管制度，實現(xiàn)權(quán)責統(tǒng)一。除了明確互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)定位、運營模式之外，如何明確互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)參與主體之間的責任，也尤為重要。隨著監(jiān)管制度的不斷出臺及完善，監(jiān)管當局有必要進一步劃清各方參與主體的權(quán)利義務(wù)，如發(fā)生私設(shè)資金池、非法挪用等違反監(jiān)管規(guī)定的情形，應(yīng)當明確第三方存管機構(gòu)的責任。
（三）積極推動信息平臺建設(shè)
票據(jù)的靈魂在于信用，“互聯(lián)網(wǎng)+”時代下的票據(jù)理財，其業(yè)務(wù)核心風(fēng)險就在于信用評估。因此，為了做好互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)的風(fēng)險防范，健全征信系統(tǒng)及評級機制顯得尤為重要。一是建立對互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺的信用評級的機制。互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺作為信息中介服務(wù)的中介，是一種新興的信息服務(wù)公司，對于投資人而言，如何尋找一個安全的中介顯得尤為重要。為了能夠切實有效地反映互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺的實力，筆者認為關(guān)鍵在于該平臺的風(fēng)控能力，換言之，如果將互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺與其他企業(yè)、個人一樣，納入到我國信用系統(tǒng)中，那么投資者就可以更為直觀、有效地進行選擇，并且促進互聯(lián)票據(jù)理財行業(yè)健康發(fā)展。二是建立對票據(jù)的信用評估的機制。由于互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務(wù)是通過票據(jù)的質(zhì)押模式，為投資者收益權(quán)提供擔保，票據(jù)的信用情況直接關(guān)系著投資人權(quán)益。一方面，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺可以利用自身平臺優(yōu)勢，收集票據(jù)交易信息，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)對融資方提供的票據(jù)進行信用評級；另一方面，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺也可以主動接入中國人民銀行有關(guān)票據(jù)信用情況的征信系統(tǒng)，通過掌握票據(jù)當事人的情況、違約承兌等情況來綜合評估風(fēng)險[4].
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