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      影子銀行系統(tǒng)對(duì)貨幣政策工具的影響與建議論文

      時(shí)間:2018-08-09 20:25:35 議論文 我要投稿

      影子銀行系統(tǒng)對(duì)貨幣政策工具的影響與建議論文

        一、影子銀行體系概述

      影子銀行系統(tǒng)對(duì)貨幣政策工具的影響與建議論文

        1.影子銀行的概念及其特點(diǎn)。20世紀(jì)以來(lái), 影子銀行開(kāi)始迅速發(fā)展。中國(guó)的影子銀行業(yè)務(wù)源于2010年, 之后開(kāi)始了野蠻發(fā)展。影子銀行的概念最早由太平洋投資管理公司執(zhí)行董事Paul Mc Culley在2007年提出, 將其定義為:“傳統(tǒng)、正規(guī)、接受中央監(jiān)管的商業(yè)銀行系統(tǒng)對(duì)應(yīng)的金融機(jī)構(gòu), 他們籌集到的多為短期不確定的資金, 由于游離在聯(lián)邦政府的監(jiān)管之外, 他們沒(méi)有再貼現(xiàn)的權(quán)利, 也不能加入存款保險(xiǎn)組織。”目前, 美國(guó)金融穩(wěn)定委員會(huì) (FSB) 于2011年4月12日發(fā)布的《影子銀行:規(guī)定范圍》一文, 以更加全面的視角來(lái)解讀了影子銀行, 指出了影子銀行信貸本質(zhì)上是給企業(yè)貸款, 但是并不計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表的貸款項(xiàng)目之下[1].影子銀行的信貸資金來(lái)自于銀行的自由資金, 在非銀機(jī)構(gòu)的幫助下打包SPV, 并向潛在的借款人提供貸款。影子銀行具有以下三個(gè)顯著特點(diǎn):第一, 影子銀行是信用中介;影子銀行的信用中介過(guò)程極為復(fù)雜, 通過(guò)一系列金融中介機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品, 經(jīng)過(guò)特定的融資方式來(lái)有效地完成, 這是與傳統(tǒng)銀行的直接授信不同的`;第二, 影子銀行與傳統(tǒng)銀行業(yè)相關(guān)聯(lián);目前, 國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行是影子銀行的發(fā)起人或者股東, 或通過(guò)直接貸款等形式進(jìn)行資金支持;第三, 影子銀行游離于傳統(tǒng)銀行的監(jiān)管之外, 它沒(méi)有資本、杠桿率、流動(dòng)性和信息披露等要求, 不用公布財(cái)務(wù)信息用于風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和評(píng)估, 不受審慎監(jiān)管約束[2].

        2.影子銀行系統(tǒng)的信用創(chuàng)造功能。影子銀行能在一定程度上替代商業(yè)銀行信用中介功能, 增加信貸供給。以委托貸款為例, 國(guó)家控制商業(yè)銀行人民幣貸款規(guī)模, 為避免監(jiān)管、尋求利潤(rùn), 商業(yè)銀行開(kāi)展委托貸款業(yè)務(wù), 存款者將原來(lái)的存款轉(zhuǎn)入委托貸款, 銀行將籌集來(lái)的資金高息借貸給企業(yè)。借款企業(yè)將所借的資金存入銀行, 產(chǎn)生派息存款, 擴(kuò)大了貸款供給, 創(chuàng)造了信用。

        貨幣乘數(shù)m可以表示為:m= (1+c) / (r+c+e)

        其中, c表示現(xiàn)金比例;r表示中央銀行決定的法定準(zhǔn)備金率;e表示商業(yè)銀行決定的超額準(zhǔn)備金率。影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管缺失使得系統(tǒng)中信用創(chuàng)造的貨幣乘數(shù)公式中的分母r缺失。與此同時(shí), 由于儲(chǔ)蓄者將存款以各種形式轉(zhuǎn)移到了影子銀行系統(tǒng)中, 商業(yè)銀行的內(nèi)部存款減少, 流動(dòng)性要求較低, 有商業(yè)銀行決定的超額準(zhǔn)備金率e也會(huì)大幅減少, 這都使得影子銀行系統(tǒng)內(nèi)的貨幣乘數(shù)放大。

        二、影子銀行系統(tǒng)對(duì)貨幣政策工具的影響

        我國(guó)傳統(tǒng)貨幣政策有存款準(zhǔn)備金制度、再貼現(xiàn)制度和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)三種。影子銀行的出現(xiàn)對(duì)于以上三種貨幣政策都有重大的影響, 以下簡(jiǎn)要介紹其影響。

        1.削弱了存款準(zhǔn)備金的作用。存款準(zhǔn)備金的比例由央行決定, 是國(guó)家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要手段, 是央行對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)模進(jìn)行控制的一種制度, 銀行的超額準(zhǔn)備金是相對(duì)固定的。然而, 影子銀行以其高風(fēng)險(xiǎn)的杠桿操作和創(chuàng)新的商業(yè)模式, 大量地吸收了居民的存款、大規(guī)模地?cái)U(kuò)張其負(fù)債和資產(chǎn)業(yè)務(wù), 影子銀行的出現(xiàn)和發(fā)展使銀行的存款占比降低, 削弱了存款準(zhǔn)備金制度的調(diào)節(jié)作用, 將資金實(shí)現(xiàn)了表內(nèi)向表外的轉(zhuǎn)移。

        2.降低了再貼現(xiàn)政策的效力。再貼現(xiàn)政策具有較強(qiáng)的調(diào)節(jié)能力, 但是其本身具有一定的被動(dòng)性, 只有在金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)時(shí)才發(fā)揮作用, 央行不能主動(dòng)發(fā)起。影子銀行作為一種金融創(chuàng)新的出現(xiàn), 使得商業(yè)銀行紛紛通過(guò)發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品以較低成本籌集資金或貸出資金, 擴(kuò)展了貨幣創(chuàng)造渠道, 大大促進(jìn)了資金的流動(dòng)性。如此一來(lái), 銀行對(duì)于再貼現(xiàn)的需求越來(lái)越低, 央行的被動(dòng)地位越來(lái)越明顯。

        3.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)作用力受到挑戰(zhàn)。與再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)不同, 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)在調(diào)節(jié)過(guò)程中, 充分體現(xiàn)了央行的主動(dòng)性。央行通過(guò)買進(jìn)或賣出有價(jià)證券, 吞吐基礎(chǔ)貨幣, 調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量及其利率。一方面, 影子銀行的出現(xiàn), 為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)提供了新的實(shí)現(xiàn)工具[3].另一方面, 影子銀行的逐利性和順周期性使其可能成為債券市場(chǎng)的推手, 隨著影子銀行在資本市場(chǎng)上的活躍, 它的杠桿融資的主要來(lái)源最終還是來(lái)自商業(yè)銀行。它引領(lǐng)商業(yè)銀行的創(chuàng)新, 但同時(shí)又給公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)中的定價(jià)等問(wèn)題帶來(lái)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn), 使三大貨幣政策中唯一能夠直接使銀行儲(chǔ)備發(fā)生變化的主動(dòng)性工具的作用力面臨更多的挑戰(zhàn)。

        三、政策建議

        1.完善貨幣政策工具、中介指標(biāo)及傳導(dǎo)渠道。首先, 要重新審視貨幣政策中介指標(biāo)。影子銀行的信用功能模糊了貨幣供給量的統(tǒng)計(jì)口徑, 而中央銀行對(duì)貨幣供給量的控制又存在著一定的時(shí)滯, 這些都增加了貨幣政策制定以及實(shí)施的難度。其次, 完善貨幣政策工具。影子銀行系統(tǒng)現(xiàn)有的貨幣政策工具都會(huì)產(chǎn)生一些削弱作用, 因此應(yīng)適當(dāng)擴(kuò)大范圍, 將受到影子銀行較小的變量納入貨幣政策工具的范疇。最后, 改進(jìn)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制, 實(shí)現(xiàn)從數(shù)量型調(diào)控向價(jià)格調(diào)控的改變[4].

        2.健全金融立法, 以金融促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。影子銀行是金融產(chǎn)品創(chuàng)新的巨大突破, 但其發(fā)展過(guò)程中往往缺乏足夠的規(guī)范性, 對(duì)貨幣政策等造成了巨大的沖擊。因此, 加強(qiáng)法律法規(guī)的建設(shè), 明確相關(guān)的制度安排顯得尤為重要。政策的引導(dǎo)和機(jī)構(gòu)間的交叉合作對(duì)于形成寬容而審慎的影子銀行體系有非常重要的作用。金融歸根結(jié)底是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的, 片面地追求金融創(chuàng)新并沒(méi)有什么意義, 金融的創(chuàng)新必須有真實(shí)的基礎(chǔ)資產(chǎn)做支撐, 因此影子銀行體系長(zhǎng)期的健康發(fā)展, 離不開(kāi)雄厚的實(shí)體經(jīng)濟(jì)做后盾。

        參考文獻(xiàn)

        [1]Shadow Banking:Scoping the Issues:A Background Note of the Financial Stability Board, 2011, (12) .

        [2]王剛, 徐浩然。銀行銀行體系:發(fā)展沿革、風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)以及國(guó)際監(jiān)管動(dòng)態(tài)[J].華北金融, 2011, (10) .

        [3]李向前, 諸葛瑞英, 黃盼盼。影子銀行系統(tǒng)對(duì)我國(guó)貨幣政策和金融穩(wěn)定的影響[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài), 2013, (5) .

        [4]張?zhí)。影子銀行體系的脆弱性、監(jiān)管改革及對(duì)我國(guó)的啟示[J].南方金融, 2012, (1) .

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